S&P: Fon Soruşturması Sınırlı Kalırsa Türkiye'nin Kredi Notuna Baskı Oluşturmaz

S&P Global Ratings, Türkiye'de süren fon soruşturmasının kapsamı genişlemezse ülkenin kredi notu üzerinde aşağı yönlü bir baskı yaratmasını beklemiyor. Kuruluşun analistleri, yetkililerin sürece verdiği politika tepkisini olumlu bulduklarını, finansal sistemin geneline yayılan bir etki görmediklerini belirtti.

Değerlendirmeler, S&P'nin Türkiye için bu yılki ikinci kredi notu ve görünüm kararını açıklamasından iki hafta önce geldi. Kararın 16 Ekim'de yayımlanması bekleniyor. Kuruluş, nisandaki son incelemesinde Türkiye'nin notunu "BB-/B" olarak teyit etmiş, görünümü de "durağan" olarak bırakmıştı.

Orta ve Doğu Avrupa (CEE) ile Bağımsız Devletler Topluluğu (CIS) ülke kredi notlarından sorumlu direktör ve lider analist Karen Vartapetov ile Finansal Kuruluşlar Direktörü Regina Argenio, yaklaşan karara ilişkin ayrıntı vermedi. İki analist, fon soruşturmasının olası etkilerine ve Türkiye ekonomisinin görünümüne ilişkin soruları yanıtladı.

"Hızlı ve ikna edici" tepki

Vartapetov, soruşturma kapsamında yetkililerin aldığı düzenleyici önlemleri ve politika tepkisini "hızlı ve ikna edici" olarak nitelendirdi ve sürecin kontrol altına alındığını söyledi:

"Kontrol altına almayı başardılar ve daha geniş şekilde finansal sisteme olumsuz bir etkisi olmadı"

Vartapetov'a göre soruşturmanın Türkiye ekonomisine duyulan güveni ve ekonomiye ilişkin algıyı belirgin biçimde zedelediğini gösteren güçlü bir kanıt yok. Analist, döviz kuru, dolarizasyon, finans ve bankacılık sektörünün likiditesi gibi not değerlendirmesinde izlenen alanlarda kayda değer bir tepki görülmediğini aktardı. Yönetişim kalitesi ve hukukun üstünlüğü gibi konularda soru işaretleri doğabileceğini kabul eden Vartapetov, şunları söyledi:

"Yönetişim kalitesi, hukukun üstünlüğü, politika yapımının etkinliği konusunda sorular olabilir. Ancak bence Türkiye'deki kredi profilinin bu kısmını değerlendirirken oldukça muhafazakar davranıyoruz. Bu, zaten derecelendirme yapımızın bir parçası. Dolayısıyla fonlarla ilgili gelişme izole kalırsa kredi notu açısından aşağı yönlü baskı oluşturacağını düşünmüyorum."

Olumsuz etkinin sınırlı kalması için hanehalklarının reel para birimi cinsinden varlıklara güveninin sürmesinin önemli olduğunu vurgulayan Vartapetov, notun bir komite kararıyla belirlendiğini ve fon soruşturmasının komitede mutlaka ele alınacağını da belirtti. Sürecin muhtemelen bir risk unsuru olarak öne çıkarılacağını ifade eden analist, şu aşamada bunun önemli makroekonomik sonuçlar doğuracağına dair belirgin bir kanıt görmediklerini, soruşturmanın "dar bir varlık sınıfıyla sınırlı kalması halinde" yatırımcı duyarlılığında "oyun değiştirici" bir etki beklemediklerini dile getirdi.

Etki en çok borsada görüldü

Regina Argenio ise sürecin en belirgin yansımasının borsada yaşandığını, hisse senedi değerlemelerinin gerilediğini söyledi:

"Ancak ilk düzeltmenin ötesinde, değerlemenin istikrara kavuştuğunu gördük. Veriler bir miktar gecikmeli geldiğinden henüz tam resmi yansıtmayabilir ancak bankalardaki likiditeye baktığımızda da büyük bir hareket görmedik"

Sürecin ilgili fonlarla sınırlı kalmasına dikkat çeken Argenio, bugüne kadarki politika tepkisini "oldukça güçlü" buldu. Argenio, yargısal adımların yanı sıra piyasaya likidite sağlandığını ve fonların tasfiyesi için bankaların görevlendirildiğini hatırlattı.

Enflasyon, büyüme ve rezerv beklentisi

Vartapetov, S&P'nin bu yıl Türkiye'de ortalama enflasyonun yüzde 30 dolayında, ekonomik büyümenin ise yüzde 3'e yakın gerçekleşmesini beklediğini açıkladı. Rezerv yeterliliğini not açısından en önemli göstergelerden biri olarak tanımlayan analist, rezervlerin seyrini şöyle özetledi:

"Türkiye, bu yıla çok yüksek bir seviyeden başladı, rezervler rekor seviyedeydi. Merkez Bankası enerji fiyatlarındaki artıştan kaynaklanan olumsuz etkileri kontrol altına almak için rezervlerin bir kısmını kullandı ancak daha sonra bunun bir kısmını yerine koydu. Dolayısıyla rezervler brüt seviye açısından ocak-şubat seviyelerinin biraz altında ancak rezervlerdeki toparlanma kredi notunu destekleyici nitelikte"

Vartapetov, net rezervlerin brüt rezervler kadar yüksek olmasa da toparlandığını ekledi. Son yıllarda yakından izledikleri bir başka göstergenin hanehalklarının liraya ve lira cinsinden varlıklara yaklaşımı olduğunu belirten analist, bu tercihin döviz talebi ve rezervler üzerindeki baskı açısından belirleyici olduğunu söyledi:

"Orta Doğu'daki jeopolitik gelişmeler, yüksek enerji fiyatları ve fonlarla ilgili sürece rağmen hanehalklarının liraya yönelik tutumu oldukça güçlü kaldı. Dolarizasyonun yeniden yükselişine ilişkin pek bir işaret görmedik. Finansal sistemin dolarizasyonu artmadı."

S&P Global Ratings, uluslararası piyasalarda ülkelerin ve şirketlerin borç ödeme kapasitesini derecelendiren üç büyük kredi derecelendirme kuruluşundan biri. Türkiye'nin "BB-" seviyesindeki notu, yatırım yapılabilir kategorinin altında yer alıyor.